随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng馈赠的意思)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权(quán)益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(ji馈赠的意思ǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份(fèn)额(é)前三；偏股混合(hé)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持(chí)前(qián)三分别为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安(ān)盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工(gōng)智能(néng)主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价(jià)值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的(de)基金和股(gǔ)票，未来计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基(jī)于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基(jī)金的(de)超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过(guò)仍然(rán)选择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地(dì)域的(de)投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行(xíng)供需(xū)格局(jú)和票价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全(quán)边际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复(fù)盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周期见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行(xíng)业(yè)的(de)景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的(de)成长空间。

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