近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业(yè)利(lì)空来自焦煤(méi)的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的(de)大(dà)量(liàng)释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空(kōng)间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对(duì)现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的(de)压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来(lái)看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新(xīn)定价后，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会(huì)得(dé)到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块内(nèi)其(qí)他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需(xū)压力，需(xū)求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如(rú)何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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