上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带(dài)着可(kě)转(zhuǎn)债一起退市却是个(gè)新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转债(zhài)被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市而强(qiáng)制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指标(biāo)被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整理期，引发王菲是什么星座，王菲是什么星座的人投资者对(duì)可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券(quàn)和股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不(bù)封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市(shì)而王菲是什么星座，王菲是什么星座的人退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎回和回(huí)售(shòu)等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数(shù)上市公司是(shì)因经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大(dà)不确(què)定性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定的(de)羊毛(máo)”不稳定了(le)。事(shì)实(shí)上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的(de)，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终止上市。过(guò)去(qù)A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(王菲是什么星座，王菲是什么星座的人xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约风险随(suí)之(zhī)上(shàng)升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发(fā)展，生态在改变，投资者没有理(lǐ)由(yóu)一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买(mǎi)债”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风险。在选择债券(quàn)时(shí)，要(yào)理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防(fáng)范(fàn)债券退(tuì)市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险较高的(de)标的(de)，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好(hǎo)、估值(zhí)合理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在市(shì)场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形(xíng)势变(biàn)化(huà)。目前关于可转债的(de)退市处理还有不少空白和(hé)盲(máng)点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后是否(fǒu)仍存在(zài)交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转(zhuǎn)股功能(néng)等。同时(shí)，应加强对可转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级(jí)，对于信(xìn)用资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提(tí)高担保资产(chǎn)与回售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当(dāng)提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场将迎(yíng)来(lái)全方位、根(gēn)本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不(bù)通(tōng)了(le)，一(yī)些规则制度(dù)上(shàng)的(de)短板不能(néng)视而不(bù)见了(le)。各市(shì)场参与(yǔ)主体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在(zài)内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定(dìng)发(fā)展(zhǎn)。

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