昨天(tiān)深夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上限谈(tán)判代(dài)表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出(chū)了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预计(jì)美联(lián)储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债务(wù)上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指数刷(shuā)新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色(sè)金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹(dàn)，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫谈(tán)判代(dài)表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问(wèn)题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动的(de)增(zēng)加(jiā)政府开(kāi)支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措(cuò)施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能无需(xū)继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失(shī)败(bài)，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行(xíng)业(yè)危机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在(zài)收紧货币(bì)政策(cè)方面已取得(dé)长足进(jìn)步(bù)，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的(de)。做太多与做太(tài)少的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未(wèi)来(lái)前(qián)景的(de)演变，然后再(zài)决(jué)定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度(dù)也(yě)都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史(shǐ)性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策(cè)应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力将影(yǐng)响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合(hé)约的日内平(píng)今(jīn)仓交易(yì)手续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是(shì)交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在(zài)一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于(yú)前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下滑(huá)。在现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源(yuá忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义r: #ff0000; line-height: 24px;'>忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义n)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预(yù)期下，产业(yè)链(liàn)开始(shǐ)形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成(chéng)本线为大(dà)概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格(gé)局(jú)看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二(èr)是对未来(lái)的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注(zhù)在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格开始冲击成本，或(huò)是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预(yù)期博(bó)弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能(néng)源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若(ruò)远兴能源(yuán)后续(xù)投(tóu)产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是(shì)否(fǒu)维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后(hòu)期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃(lí)的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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