A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反应着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于(yú)当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一(yī)次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经(jīng)短(duǎn)暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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