金融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间(jiān)第一(yī)只实现资(zī)本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的(de)私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释(shì)称大部(bù)分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密切相关。六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写p>

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商的(de)日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这(zhè)一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能(néng)发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱(qián)以下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进(jìn)货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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