近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各(gè)25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对(duì)有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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