近日，国内上市交易的4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在(zài)报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白(bái)银(yín)表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更(gèng)高的(de)波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风险等黑天(tiān)鹅(é)事件(jiàn)的影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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