5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢代进程不及预期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存(cún)、动(dòng)销数(shù)据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环(huán)节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来(lái)边(biān)际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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