北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应该对就(jiù)飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需(xū)要看(kàn)到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗息，需要看到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美(měi)联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际(jì)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点谨慎为上。

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