尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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