5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近(jìn)期的(de)持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长(zh陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译ǎng)期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在(zài)今(jīn)年(nián)都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持(chí)续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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