当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上(shàng)限问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了(le)前期(qī)超(chāo)跌(diē)后(hòu)的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上限到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初(chū)以来早就(jiù)已经进入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布(润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素bù)后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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