5月以(yǐ)来(lái)，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(z精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德ī)价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工(g精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德ōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能(néng)后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的(de)工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为(wèi)可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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