在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布(bù)公告称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合(hé)同的(de)有关规(guī)定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份额(é)合(hé)并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响，基金的(de)投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因(2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的(de)定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部(bù)分(fēn)基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天场的整体波动增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错判的(de)风险，对(duì)获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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