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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步(bù)提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不(bù)触(chù)发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民(mín)币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互(hù)换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投(娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星tóu)资(zī)者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户(hù)。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却(què)仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储(chǔ)继(jì)续(xù)加(jiā)息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到(dào)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅下(xià)降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内缺(quē)乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星)基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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