5月10日(rì)，有消(xiāo)息称(chēng)部分(fēn)银行(xíng)相关部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的下调幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公业务，而(ér)通知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限拟下调(diào)的背(bèi)景、影(yǐng)响，后续货币政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者(zhě)采(cǎi)访了招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定收益(yì)副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信(xìn)基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序(xù)竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资(zī)、消费，也被看作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行。预(yù)计下(xià)半(bàn)年货币政策不会(huì)出(chū)现(xiàn)急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协(xié)定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调(diào)降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表(biǎo)的(de)债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市(shì)场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中(zhōng)引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行(xíng)、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下(xià)调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进(jìn)背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力(lì)较大且存(cún)款(kuǎn)持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限(xiàn)有(yǒu)利于(yú)对(duì)公客户留(liú)存的(de)活期资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经(jīng)济(jì)综合融资成本不断(duàn)下降，银行资产端收(shōu)益(yì)下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差(chà)持(chí)续走低(dī)，银(yín)行利润空间压缩明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制对于活期(qī)存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将协定存款与(yǔ)通(tōng)知存款自(zì)律上(shàng)限下调也(yě)是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经(jīng)营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机(jī)制(zhì)协调调降负债(zhài)成本，有利于提(tí)升(shēng)银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷(dài)款利率(lǜ)则为下(xià)限管控，近年来(lái)贷款利率下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方式的改变也拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调(diào)。

　　另可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就今(jīn)年的经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边际(jì)走(zǒu)弱，经济(jì)修复存(cún)在(zài)波折。目前(qián)居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增(zēng)加，降(jiàng)低存款利(lì)率可(kě)以引导减少信贷套(tào)利，助(zhù)力(lì)经济(jì)增长。从银行(xíng)的角度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的(de)活(huó)期类(lèi)存款收益，延(yán)续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集中(zhōng)在活期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于活(huó)期和定期存款之间的存款的利(lì)率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调(diào)的有效性。银行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史新低，上(shàng)市银行整体净(jìng)息差(chà)由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利率下调可以有效降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下(xià)，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存款(kuǎn)利率，2023年(nián)银(yín)行息差压力增大(dà)，控制存款成本成(chéng)为当务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经(jīng)济资金供(gōng)需(xū)决(jué)定的，而央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策(cè)利率、基(jī)准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环(huán)境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏的(de)第(dì)一年，我(wǒ)们仍(réng)面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货(huò)币政策等多(duō)项举(jǔ)措给予了实体经(jīng)济所需的一定的(de)资金投放支持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政策(cè)等配(pèi)套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济(jì)运行情(qíng)况(kuàng)，短期调整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍(réng)会(huì)维持资(zī)金(jīn)合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银行(xíng)资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持低位(wèi)，后续是否进一步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调(diào)的概率不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调整空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一步下调要看(kàn)银(yín)行自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调(diào)整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利率市场化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小(xiǎo)银行跟随调降(jiàng)存款利率。我们(men)认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息差(chà)进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或(huò)继(jì)续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布(bù)的金(jīn)融(róng)数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持续下(xià)行(xíng)，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低于预(yù)期，国内降息(xī)预期(qī)被进一步强化。海(hǎi)外(wài)来看，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利(lì)率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信贷(dài)投(tóu)放的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民避(bì)险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不大的基础上，可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁银(yín)行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行(xíng)负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大(dà)，大量资金集中在银(yín)行存款端(duān)，此次存款利率下调也有望(wàng)带(dài)动存款(kuǎn)资金的(de)释放，盘(pán)活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了(le)以下(xià)信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生(shēng)资本补(bǔ)充(chōng)能(néng)力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来(lái)看(kàn)，本次下(xià)调对市(shì)场的(de)影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守自(zì)律机制、定价较(jiào)低的银行产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低(dī)中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存(cún)款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶(è)意(yì)竞(jìng)争，而对(duì)股份行(xíng)及国(guó)有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低(dī)了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协(xié)定(dìng)存款占总(zǒng)存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上限(xiàn)后，预(yù)计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业(yè)竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性信号(hào)

　　中国基金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利率有进一步(bù)调(diào)降的(de)预期。一方面，为支持实(shí)体经济，政策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)创有统计(jì)以来新(xīn)低，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上(shàng)的(de)竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利(lì)率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存(cún)款平均成本(běn)率基(jī)本持平。贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下(xià)行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多(duō)永续经营性(xìng)质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的(de)趋(qū)势和空间(jiān)。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)，存(cún)款付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧了银(yín)行息差(chà)压(yā)力，这使得控制(zhì)存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增、企(qǐ)业存(cún)款提(tí)升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资(zī)。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股(gǔ)市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低(dī)有助于(yú)压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释(shì)放(fàng)的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货(huò)币政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币政策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政(zhèng)例会均表(biǎo)明当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一(yī)要(yào)求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经济提(tí)供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长端(duān)利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者的投资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基金在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的(de)超(chāo)额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低(dī)历(lì)史分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空(kōng)间被(bèi)压(yā)缩，若看不到央行(xíng)货币可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁政策(cè)增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量(liàng)博(bó)弈交(jiāo)易下(xià)也可能(néng)会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这(zhè)样的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如(rú)货币基(jī)金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随(suí)着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后(hòu)稳(wěn)增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调(diào)结(jié)构，政策(cè)发力预期(qī)下降，市场对(duì)经济的(de)“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢(yíng)市(shì)场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业估值(zhí)水平较低，高股(gǔ)息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环(huán)境，需(xū)要我们识别金融(róng)陷阱，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专(zhuān)业知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储(chǔ)蓄(xù)收益下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募中短债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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