美国债务上限危(wēi)机暂时(shí)“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院通过(guò)了一(yī)项关于联(lián)邦政(zhèng)府债务上限和预算的法案，隔日(rì)参议院通过，根据法案政府开支(zhī)将受到上限制(zhì)约(yuē)直(zhí)至2024年结束，但可以避免发生(shēng)债(zhài)务违约。根(gēn)据(jù)美(měi)国国会预算办公室数据(jù)，目前美(měi)国(guó)联邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占(zhàn)其(qí)国内生产总值比例已超过120％，相当于每(měi)个(gè)美国人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已103次调整债务上(shàng)限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债(zhài)务违约(yuē)，但债务上(shàng)限危机仍可(kě)从市场预期(qī)、流动性、风险偏好、借贷成本等机(jī)制作用于全(quán)球金融(róng)、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多(duō)位业内人(rén)士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目(mù)前(qián)美(měi)国(guó)债务上限情(qíng)景(jǐng)下，中(zhōng)长期(qī)看(kàn)美债(zhài)上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽(hū)视(shì)，亚洲等新兴市场股票表(biǎo)现将(jiāng)更具韧性，而市场关注的重点也将重新回到美联储的货(huò)币政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表现(xiàn)更具韧性

　　除(chú)本(běn)次(cì)外，1976年以(yǐ)来美国政(zhèng)府债务共有22次触及(jí)法定上限，每次债务(wù)上限触(chù)及后均得到了(le)上调(diào)或暂停，只是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭(péng)博数据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调(diào)幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次(cì)债务危机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年以来新(xīn)高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美(měi)国彻底违约(yuē)的可能性非常低，但此前因(yīn)为市场(chǎng)担忧发(fā)生发生违约，很多(duō)国家(jiā)和行业(yè)都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚洲市场(chǎng)表现相(xiāng)对(duì)于美国和(hé)发达市场更具韧性，得(dé)益(yì)于较佳的盈(yíng)利增(zēng)长前景和具吸引力的相对估(gū)值，尤其(qí)看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市(shì)场而言，瑞(ruì)银CIO认(rèn)为(wèi)，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中(zhōng)国今年(nián)首季盈(yíng)利(lì)增长较去年(nián)第(dì)四季有所改善，有助提振(zhèn)对(duì)中国资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市(shì)的估值(zhí)似乎被低估。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全(quán)球市场策略师赵耀庭也(yě)对记者表(biǎo)示，债务(wù)协(xié)议的(de)顺利(lì)通过消除(chú)了美国乃至全球面临的一(yī)个不明朗因素(sù)，进而(ér)短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪。中航(háng)信(xìn)托(tuō)宏(hóng)观策略总(zǒng)监(jiān)吴照银对记(jì)者称，因(yīn)投(tóu)资者对(duì)两党(dǎng)达成一致有确(què)定的预期，所以近期(qī)美国以及全(quán)球资(zī)本市(shì)场(chǎng)并没有(yǒu)对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题过度(dù)反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约(yuē)风险(xiǎn)难以忽视

　　目(mù)前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资产对于美债危机的叙事反应(yīng)都较为(wèi)平淡，但野村东(dōng)方国(guó)际证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长(zhǎng)期的资产配(pèi)置角度出发(fā)，诸如美债上限等类似的尾部风险事件难(nán)以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相(xiāng)关(guān)性资产配置(zhì)、二是支付保险费的另类策略，为(wèi)组合提供(gōng)下行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上(shàng)限危(wēi)机历史(shǐ)，看到避险资产如美元、美债(zhài)、黄金在通常较风险(xiǎn)资产呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中保有(yǒu)一(yī)定(dìng)比例的避险(xiǎn)资产有(yǒu)助对冲(chōng)投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金与(yǔ)美债季度展望中也提到，黄金作(zuò)为典型的避(bì)险资产(chǎn)，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利率(lǜ)短(duǎn)期(qī)内仍会高位震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较(jiào)高，同时全球整体风险因素(sù)在(zài)提高。

　　肖令君(jūn)还(hái)提(tí)到，另一(yī)方(fāng)面(miàn)，极端危机(jī)环境下(xià)，大类(lèi)资产会(huì)呈(chéng)现同涨同跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一切资产增持现金，传(chuán)统避(bì)险资产随(suí)同风险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此以(yǐ)期权保护组合(hé)下(xià)行风险是另一种方式。美债违约并非我(wǒ)们的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾部风险，做多(duō)波(bō)动率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)做空风险资产的衍生(shēng)品策略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银(yín)首(shǒu)席美国(guó)经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级(jí)银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞口、高杠杆(gān)、估(gū)值(zhí)紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时(s芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好hí)，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对(duì)记者表示，美债上限的提升，将促(cù)进美联储停(tíng)止紧缩(suō)货币政策，对美股(gǔ)也是一大利好。他还(hái)认为，美国政府(fǔ)的财政支出得(dé)到了保(bǎo)证，在两年内可以继续举债。最近(jìn)两(liǎng)周的美债谈判关键期，美国三大股指(zhǐ)主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政(zhèng)政策和(hé)货币(bì)政策上(shàng)

　　美国参议院已经投票通过债务(wù)上限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到(dào)美(měi)国未来的财政政策和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出现(xiàn)黑天(tiān)鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数(shù)据依赖原则，联储可能会持续关注(zhù)就业数据(jù)和工商业运行(xíng)情况，等待市(shì)场(chǎng)自然降温至浅萧条后再开启降息，年内降息的乐(lè)观预期存在修正可(kě)能。

　　肖令君还(hái)称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继(jì)续反弹走高，不排(pái)除联储还会继续加息的可能，但加息周(zhōu)期(qī)已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不会(huì)改变，因此(cǐ)预计加息对市场(chǎng)的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债(zhài)务上限协议通(tōng)过后，美国(guó)财政部预计将(jiāng)可(kě)于未(wèi)来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国债(zhài)。随着市场(chǎng)流动(dòng)性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率或(huò)将随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接(jiē)下来美国财政部的工作重点是如何(hé)为(wèi)美债找到买(mǎi)家，其中有三个(gè)重要(yào)看(kàn)点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否(fǒu)要调整货币政策停止缩表(biǎo)抛(pāo)售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国(guó)是否购(gòu)买美债；第三(sān)，美(měi)国国内普通家庭可(kě)能成为(wèi)购买美债异军突(tū)起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联(lián)储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛售美债(zhài)。如(rú)果美联储缩表卖(mài)出美债，美国财政部发行(xíng)美债（向市(shì)场(chǎng)卖出）这无(wú)疑会给美债(zhài)市(shì)场(chǎng)造成极大抛压。他总结道(dào)，美债的重新发行(xíng)，有可能促使美(měi)联储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明(mí芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好ng)中删(shān)除了此前暗示(shì)未(wèi)来还会(huì)加息的措辞(cí)，需要关注6月利率决议中美联储(chǔ)是(shì)否能(néng)进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好