当(dāng)前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫(gōng)就(jiù)债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议(yì)院以微弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发(fā)现(xiàn)的(de)缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美(měi)国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘(pán)一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的)数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的)表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预(yù)期、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务上(shàng)限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。<索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的/p>

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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