作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产者出厂价格同比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步之(zhī)遥，是否到(dào)了(le)需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，今年(nián)初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前经(jīng)济仍在(zài)温和(hé)修复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是(shì)正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点(diǎn)。从结构(gòu)上(shàng)看(kàn)，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累(lèi)。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降(jiàng)价(jià)促销以及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价(jià)格波(bō)动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数(shù)的影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090028415威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家.png">

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带(dài)动国内油煤(méi)加工、化学原料及(jí)制品相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业(yè)价格(gé)结束(shù)自去(qù)年底(dǐ)以来(lái)的强势表现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需(xū)要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一(yī)方面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间(jiān)，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续(xù)造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及中央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的(de)开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保(bǎo)持温和(hé)上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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