射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况(kuàng)下(xià)，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包(bāo)括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思槛的产品系列。

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