尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型(xíng)产(chǎn)业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)00后初中学历很丢人吗攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算(suàn)力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

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　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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