财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收突破百亿(yì)元。但包香港名媛是做什么的括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个地(dì)区的(de)销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北的大(dà)绿棒子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由(yóu)部(bù)分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速(sù)、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业(yè)绩弹(dàn)性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市(香港名媛是做什么的shì)场发展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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