美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)持续！

　　危机升级(jí)，美地(dì)区银行大跌(diē)

　　美东时间5月4日(rì)，媒体称，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）在考虑若干选项，其中包括资(zī)产出售，可能出(chū)售所有(yǒu)业务或部分业务。该(gāi)行已经(jīng)为此(cǐ)聘请多家顾问。

　　这(zhè)是继西太平洋(yáng)合众银行（PACW）之后又一(yī)家地区(qū)银行传出考虑可能出售的消(xiāo)息(xī)。本周三美(měi)股盘后(hòu)，因媒体称该行考虑包括出售在内的战略选(xuǎn)择，但(dàn)鲜有感兴趣的潜(qián)在(zài)买家，此(cǐ)后(hòu)收(shōu)跌逾4％的该行(xíng)股价盘后跳(tiào)水，跌幅接近50％。

　　周四，西太平洋合众银(yín)行发布声明确认(rèn)了周三的媒体消息，称在和多位潜在的投资者商谈，还表(biǎo)示，其核心存款3月以来已经增长(zhǎng)，在第一(yī)共和银行被出售(shòu)后，该(gāi)行并未经(jīng)历超出正(zhèng)常水平的存款流失。

　　但(dàn)西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行股价继续暴跌，周四早盘曾跌(diē)超(chāo)60％。阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）也跌超60％，盘中至少熔断暂停(tíng)交易九次。

　　阿莱恩斯西(xī)部银行此后表示，关于(yú)该行(xíng)磋商出(chū)售资产等战(zhàn)略选项的媒体报道“绝对失实(shí)”。此后，该行股价跌幅收窄到(dào)40％以内。西太平洋合(hé)众银行跌(diē)幅收窄(zhǎi)到50％以内。

　　另一家让地(dì)区银行(xíng)危机火(huǒ)上(shàng)浇(jiāo)油的第(dì)一(yī)地平(píng)线(xiàn)银行(xíng)（FHN）早盘跌幅曾(céng)超(chāo)过40％。

　　截至美股(gǔ)收盘(pán)，道琼斯指(zhǐ)数下跌286.30点(diǎn)，跌幅0.86％，报33127.94点；标普500指数(shù)下(xià)跌30.15点，跌(diē)幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综(zōng)合指(zhǐ)数下跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银行股(gǔ)重挫，KBW银行指数收(shōu)跌3.8％，西太平洋合众银行收跌(diē)50％，阿莱恩斯西部银行(xíng)收跌38％，第一地(dì)平线银行收跌(diē)33％。

　　当地时间5月(yuè)4日(rì)，美国参议(yì)院银行(xíng)委员会(huì)就近(jìn)期大型(xíng)银行倒(dào)闭事件举(jǔ)行听证会。会上，银行监管(guǎn)专家(jiā)表示，管(guǎn)理不善是导致破产的(de)主要原因。美(měi)国商会副主席托马斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在听证会上表示，硅(guī)谷(gǔ)银行、签(qiān)名银行和(hé)第一共和银行有非常独特(tè)的商(shāng)业模式(shì)，硅谷银(yín)行专注于资本密集型的科技以及生物医学初创(chuàng)企业；第一共和银(yín)行(xíng)集中于(yú)财(cái)富(fù)管(guǎn)理；而签名银行则有大量(liàng)的数字资产风险。在听证会(huì)上(shàng)，专家们明确(què)将最近银行倒(dào)闭(bì)潮归咎于行政(zhèng)管理不善(shàn)，同时(shí)他们担(dān)心银行(xíng)倒闭会(huì)将美国经济拖入(rù)衰退。专家和议员们也表示(shì)，美联储存在(zài)监(jiān)管失误。

　　据外媒援引知情人士(shì)周四报道(dào)，美(měi)国联邦和州(zhōu)政府官员正在评估(gū)近几天银(yín)行股(gǔ)大(dà)幅(fú)波动背后(hòu)存在“市场操(cāo)纵”的可能性，白宫(gōng)方(fāng)面也(yě)表示将监控“健康银(yín)行面(miàn)临(lín)的做空压力”。美(měi)股地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)本周大幅下跌，西太平洋合(hé)众银行累(lèi)跌近70％。根据分析公司Ortex的数据(jù)，做空者仅在周四就通(tōng)过做空(kōng)某(mǒu)些地区银行获利3.789亿美元。消息人(rén)士称，鉴于地区(qū)银行(xíng)基本面强(qiáng)劲且资本充足，近(jìn)几日，做空(kōng)活动增加和股市波动(dòng)已引起官员(yuán)及监管机构越(yuè)来越多的关注。

　　据(jù)盖(gài)洛普民调显示，在美国银行体系动荡之际，近(jìn)一半的美国人(rén)担心他们在(zài)银(yín)行或其他(tā)金(jīn)融机构账户上的钱(qián)的安全。总共有48％的美国成年(nián)人(rén)表示他们(men)担(dān)心自(zì)己的钱(qián)，其中19％的人为“非常”担心，29％的人为“比较”担(dān)心。这些最(zuì)新数据与2008年雷曼兄(xiōng)弟破产(chǎn)后不(bù)久的数据相似。当时有45％的美国(guó)成年人表示，他(tā)们非常或(huò)中度担心自己(jǐ)资金(jīn)的安全。尽管盖(gài)洛普并未(wèi)在银(yín)行(xíng)业较(jiào)为平静的时期测量(liàng)过这一数据，但2008年12月的数据显(xiǎn)示，在危机得到解决后，人(rén)们对存款安全的担忧略有减少，这表(biǎo)明(míng)对存款安全的高度(dù)担忧(yōu)可能(néng)并非美国人的常态。

　　俄罗斯(sī)两处(chù)石(shí)油化工厂遭(zāo)无人机袭(xí)击

　　据塔斯社报道，当地时间(jiān)5月4日(rì)凌晨，位于俄罗斯罗斯(sī)托夫州的(de)诺沃沙(shā)赫金斯基石化厂遭到一(yī)架无人机袭(xí)击，并(bìng)引发了火灾。据介绍，一架无(wú)人(rén)机撞击了该工(gōng)厂的在建厂房间连廊，随(suí)后发(fā)生爆炸(zhà)并(bìng)引发火灾。

　　塔斯社当天还报道称，另一处(chù)位于俄罗斯(sī)克拉斯(sī)诺(nuò)达尔边疆(jiāng)区的伊里斯基(jī)炼油厂(chǎng)也遭无(wú)人机袭击，导(dǎo)致一(yī)储油罐(guàn)发生火灾，总(zǒng)过火(huǒ)面积为(wèi)400平方米。

　　两起(qǐ)事件中均没有(yǒu)造(zào)成人员伤(shāng)亡，火灾目前都已被扑(pū)灭。

　　欧洲央行宣(xuān)布加息25个基(jī)点

　　当地时间5月(yuè)4日，欧洲央行召开货(huò)币政策会议(yì)，决定将欧元区三大关(guān)键(jiàn)利率均上(shàng)调25个基点。主要(yào)再融资(zī)利率(lǜ)、边际借贷(dài)利率(lǜ)和(hé)存款(kuǎn)机制(zhì)利率从本月10日起分别(bié)上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行(xíng)自去年7月以来(lái)已连续7次上调关(guān)键利率，以期阻止通胀。不过专家预计，要将通胀(zhàng)率降至2％的目标还需要(yào)数年时间(jiān)。

　　WTI原油盘中暴跌

　　近日(rì)，受(shòu)经济(jì)衰退担忧压制，外盘原油大(dà)幅下跌。受外盘(pán)原油大(dà)幅走低带动(dòng)，内盘(pán)原油“五(wǔ)一”假期后跳空低开，较假期前低开43.7元/桶。昨(zuó)日凌晨，美联(lián)储如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5.00％—5.25％区间，为连续第(dì)10次(cì)加息，本轮已累计(jì)加息500个基点，这一区间仅略(lüè)低于(yú)2008年大衰退(tuì)前(qián)的利率峰值(zhí)。

　　截(jié)至周四(sì)收盘，WTI原油期货6月合约微跌(diē)0.04美元/桶(tǒng)，报68.56美元，跌(diē)幅0.06％，盘中一(yī)度跌超(chāo)7％，触及(jí)63.64美元(yuán)/桶的日低，为2021年12月以(yǐ)来的最低(dī)水平；ICE布伦(lún)特原油7月合约上(shàng)涨0.17美元/桶，报72.50美元(yuán)/桶，跌幅0.24％。

　　市场(chǎng)人士纷纷表示，近期(qī)原油暴跌主要受(shòu)到宏观避险情绪的影(yǐng)响，原(yuán)油市(shì)场自身(shēn)基(jī)本面变化不大。

　　“近期原油的走势更多体现的是金融属性(xìng)。一方面，美(měi)联(lián)储如(rú)期(qī)加息25个基点，市场对(duì)连(lián)续加息(xī)对经济(jì)造成影(yǐng)响的(de)担忧(yōu)加剧(jù)；另一方面，近期美国再度(dù)出现破(pò)产银行，造成美(měi)国股(gǔ)市下滑，原油作为大宗商品代表受到一定(dìng)冲(chōng)击。”齐盛期货能源化工组组长(zhǎng)于芃(péng)森说。

　　齐盛期货(huò)原(yuán)油分析师高健告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，近期海外宏观集(jí)中避险，主要还是与美(měi)国(guó)银行危机事件有(yǒu)关。另(lìng)外，美国债务上限(xiàn)问题仍未解决(jué)，市场担(dān)心该问(wèn)题(tí)是另一个“雷”。美国白宫(gōng)对此发布(bù)的一(yī)份评估文件警告称，如果不提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，美国经济将面(miàn)临严重后果，在三种预(yù)期情(qíng)形(xíng)下，美(měi)国经济都(dōu)将进入(rù)衰退期(qī)。

　　“宏观层面再次进入集(jí)中避险(xiǎn)状态(tài)，对股市(shì)和商品等风(fēng)险资(zī)产带来短期情绪冲击。”高健分析称(chēng)，目前(qián)美国银(yín)行问题(tí)再次出现(xiàn)，叠加债务上限临期风(fēng)险，宏观层(céng)面的不确定性较(jiào)大(dà)，主要风险在(zài)于当前的宏观避险情绪是否有可能演(yǎn)化成趋(qū)势，即VIX指(zhǐ)数是否会由日度(dù)级别演(yǎn)变(biàn)成(chéng)周度级(jí)别的拉升行情。如果这种情况(kuàng)出现，风险资产将会(huì)出(chū)现(xiàn)类似于2008年和2020年的走势。近期市(shì)场的关注点(diǎn)集中在宏(hóng)观(guān)情绪(xù)指(zhǐ)标(biāo)的跟(gēn)踪上(shàng)，重点(diǎn)观察美股和VIX指数(shù)的(de)进一步动(dòng)向(xiàng)，侧(cè)重留意避险情绪蔓延的(de)风险。

　　4月，美国Markit制造业(yè)PMI终值50.2，预期(qī)50.4，前(qián)值50.4；服务业PMI终值53.6，预期53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前值53.5。海(hǎi)证期货(huò)能化(huà)分(fēn)析师(shī)郑梦琦表示，美国制(zhì)造业、服务(wù)业以及综合PMI均(jūn)低于预期，显示在(zài)利率上(shàng)升和通胀居高(gāo)不(bù)下的(de)情况下，美国经济难以获得动能。叠加美国(guó)就业市场招(zhāo)聘步伐放(fàng)缓，劳动力市场(chǎng)逐渐降温，经济面临的风险(xiǎn)正在上升。而在(zài)此次美(měi)联储议(yì)息会议上，鲍威尔发言(yán)偏鹰派(pài)，称美联储致(zhì)力于(yú)实现2％的通胀目标，是否停止(zhǐ)加(jiā)息取决于数据。美联储(chǔ)将从通(tōng)胀(zhàng)、就业(yè)、市场风险三方面探索(suǒ)货(huò)币政策路径，如果6月初(chū)之前高利率带来的风险事件进一步扩大，美联储(chǔ)或将(jiāng)终(zhōng)止当(dāng)前(qián)紧(jǐn)缩政策，回(huí)归宽松。目前市场的关注点(diǎn)在于美联储(chǔ)是否会在(zài)接下(xià)来的议息会议中暂停加息，以及(jí)降息开启的时间和节(jié)奏。

　　值得注意(yì)的是，近期原油盘面连续(xù)大(dà)跌的情况与3月中旬的走势类(lèi)似，甚至驱动上也有(yǒu)较(jiào)高的相(xiāng)似性。高健表示，共同点(diǎn)是在(zài)银行(xíng)业(yè)危机的背景下，宏观避险情绪升温引发盘面快速(sù)下跌。不同点有两个：一是此次宏观避险还有一部分债(zhài)务上限的加成(chéng)；二是当前原油(yóu)基本面状(zhuàng)态要好于3月(yuè)。综合来看(kàn)，3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)原油盘面的走势(shì)，对此(cǐ)轮(lún)原油大跌有较高(gāo)的参考(kǎo)性(xìng)。3月(yuè)下旬原油止(zhǐ)跌回升，驱动因素是VIX指数短线高位筑顶后回落(luò)，盘面上的表现是连续收出(chū)长(zhǎng)下影线(xiàn)。因(yīn)此，近期原(yuán)油盘(pán)面(miàn)也要重点留意是否(fǒu)会重现以上两点变化。

　　于(yú)芃森分析称，从基本面看，短期原油(yóu)尚不具备持续大幅下滑的基础。本周美国EIA原(yuán)油库存减少约505万桶，已(yǐ)经连续(xù)五周出现大幅减(jiǎn)少(shǎo)，而(ér)美国即(jí)将(jiāng)进入夏(xià)季用油高峰，市场预期(qī)需求将会逐步增加(jiā)。OPEC+自5月1日(rì)起进(jìn)入“自愿减产(chǎn)”状态，以沙特为首(shǒu)的中东产油国为(wèi)稳(wěn)定油价进(jìn)行着各(gè)种努力，虽然实际落地(dì)情(qíng)况仍需观(guān)察(chá)，但整体(tǐ)上(shàng)市场再度进入供小于需状(zhuàng)态。

　　展望后市，郑(zhèng)梦琦表示，随着(zhe)超卖情绪的逐步释放，原油(yóu)供给(gěi)端尤其是OPEC+或将(jiāng)挺价，短(duǎn)期油价仍以弱势(shì)振荡为主，价格(gé)的(de)突破上行仍需其他利多因素(sù)指引。

　　高健也认为，目前原油还是振荡(dàng)格局，价格向下逼近年内低(dī)点，短(duǎn)线观察前低的支撑力度。未来能否驱(qū)动原油破位(wèi)向(xiàng)下(xià)，主要看避险情绪的持(chí)续蔓延情况，特别是VIX指(zhǐ)数能否出现周(zhōu)线级(jí)别的行情。除此之外，原油暂(zàn)时看不到实质性大(dà)利空(kōng)。

　　在于芃森看来，美联储(chǔ)年内加息(xī)基(jī)本全部落(luò)地(dì)，后期将不再存在加(jiā)息对大(dà)宗商品(pǐn)压制的预期，情绪(xù)上将有一定缓(huǎn)和。但美联储连续大幅加息后对市(shì)场的(de)影响仍(réng)需一段时间观察，情绪(xù)的底部可能已经出现，但市场的底部仍需要观(guān)察。基本面(miàn)上，市场对(duì)经济衰退的担忧(yōu)仍(réng)未结束，需(xū)求会下(xià)降多少也(yě)尚(shàng)未有明确(què)的定论，但用油(yóu)旺季即将到来，短期内将会支(zhī)撑油价。“综合来看(kàn)，目前原油阶(jiē)段性底部或已出现，将进入一段时间的振(zhèn)荡(dàng)。”

　　成(chéng)本端拖累沥青大幅下行

　　受(shòu)原油下(xià)跌拖累，沥青(qīng)期货(huò)假期后首个交易日大幅下行，BU2307合约最大跌幅超4％。

　　据(jù)郑(zhèng)梦琦介绍(shào)，相较原油(yóu)而(ér)言，沥(lì)青走势偏强。美(měi)国将与委内(nèi)瑞拉石油(yóu)有(yǒu)关的交易许可证(zhèng)延长至(zhì)7月(yuè)20日，稀释沥青分(fēn)流至欧洲和美国的问题依然存在，沥青原料供应减少，稀释沥青贴水上涨(zhǎng)，从而减缓了成本端原油(yóu)价(jià)格下(xià)跌带来的(de)冲击。

　　“4月沥青(qīng)供应持(chí)续高位，对比往年同期数据，供(gōng)应提前发力，叠加终端需求未有明显回暖(nuǎn)，沥青基本面(miàn)有所走弱。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)能化分析师董(dǒng)丹丹表示，进入5月(yuè)，沥青供应(yīng)端总计划排产(chǎn)量为285.0万吨，环比下降3.19％，同(tóng)比增加57.5％，同(tóng)比(bǐ)增幅明显，但原料通关情况对沥(lì)青生产(chǎn)供(gōng)应(yīng)造成阶段性扰(rǎo)动，部分无配额炼厂沥青生产或受影响。

　　截至5月(yuè)4日当(dāng)周，国内沥青(qīng)产能利用率为32.1％，环(huán)比下降3.4个百(bǎi)分(fēn)点；样本装置检修量为(wèi)77.71万(wàn)吨，环比增加11.33万吨，增幅48.56％；宁波(bō)科元和广西东(dōng)油(yóu)恢复沥(lì)青(qīng)生(shēng)产，华北部分地炼维持停产(chǎn)状态。

　　“整体(tǐ)来看，一季度受沥青(qīng)生(shēng)产(chǎn)利润(rùn)较好影响，国内沥青装置开工率持续(xù)回升，尽(jǐn)管近期(qī)随着(zhe)利润(rùn)的压(yā)缩，沥青装置(zhì)检修增(zēng)加，但当前沥青供应(yīng)仍处于相对偏高水平。”金(jīn)信期货能化分析(xī)师汤剑林称，由(yóu)于沥青利润压缩限制生产积极性(xìng)，叠加原料稀释沥青短缺的问(wèn)题持续，5月份国内沥(lì)青供应存在收(shōu)缩预期，后续关注国内(nèi)炼厂排产计划。

　　需求方面，汤剑林表示，目前刚需仍处于季节性(xìng)淡(dàn)季，南方(fāng)开(kāi)始(shǐ)进入雨季，需求回升(shēng)偏慢，北方需求仍没有较好的表现。从下游行业(yè)的开工率看，道路(lù)需求表(biǎo)现偏弱(ruò)，防水需求表现稍好但占比较小，整体需求(qiú)一般(bān)。5月份基建乐观预(yù)期仍在(zài)，且随着气温的回升，道路(lù)施工项目逐渐启动，预计需求(qiú)会继续回升。

　　展望后市，他(tā)认(rèn)为，近期(qī)沥青(qīng)价格(gé)波动的(de)主要逻辑在于成本(běn)端(duān)原油，短期(qī)供需端(duān)矛盾并不突出。OPEC+挺价难(nán)抵海外风(fēng)险事件(jiàn)以及衰退(tuì)预期的压力，预(yù)计原油仍维持(chí)弱势运行。在此(cǐ)背景下，沥(lì)青价格也难有较强(qiáng)的表现，短期(qī)仍跟随(suí)原油偏(piān)弱(ruò)运行。

　　董(dǒng)丹丹(dān)认为，当(dāng)下沥青估值(zhí)处于(yú)偏低位，炼厂生(shēng)产成本下移，沥青综合加工利润或将有所(suǒ)增(zēng)长。另(lìng)外，沥青总体库存持续累积，但仍处历史(shǐ)偏低水平，加之天气(qì)转暖，下游(yóu)终端(duān)具备施工(gōng)条件(jiàn)，刚需逐渐回暖。短期(qī)沥青期价弱势(shì)振(zhèn)荡，建议逢低(dī)做(zuò)多裂解价差，中(zhōng)长期(qī)需关注沥青原料供应政策问题。

　　PTA偏弱格局难改(gǎi)

　　节(jié)后首个交易日，聚酯链跌幅也很明显(xiǎn)，PTA盘面大幅(fú)下挫，主力合约收盘大(dà)幅下(xià)跌4.54％。PX跌至1011美元(yu硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子án)/吨(dūn)，较假期前降5.2％。PTA现货跌至5950元/吨，较假(jiǎ)期前降3.3％。成本端让(ràng)利下，PTA加工(gōng)差突(tū)破670元/吨，处于高(gāo)位。

　　“假期前(qián)PTA价格(gé)下跌是PX调油需求不(bù)及预(yù)期、PX海外开(kāi)工率上升以及聚(jù)酯开工率下降(jiàng)对PTA的(硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子de)负反馈(kuì)造成(chéng)的。而假期期间宏观(guān)事(shì)件(jiàn)的扰动加(jiā)大(dà)了成本端的跌(diē)幅，从而拖累PTA价格(gé)。”物产中(zhōng)大期货(huò)研究院能化组(zǔ)组长谢雯告诉记者，由于PTA期货跌幅扩大，现货市(shì)场基(jī)差偏强，聚酯工厂买盘(pán)增加。而且，因PX价格(gé)下跌，PTA加工费改善；PTA价格(gé)下跌，长(zhǎng)丝(sī)、短纤现金流明显回(huí)升，聚酯开工率(lǜ)改善，需求负反(fǎn)馈(kuì)有所缓解。

　　事实(shí)上(shàng)，PX供需偏(piān)紧的格(gé)局(jú)将(jiāng)慢慢发生改变，PX与石脑油(yóu)价差进入(rù)压缩阶段。董丹(dān)丹表示，3—4月PX处于(yú)检(jiǎn)修高峰，开工(gōng)率大(dà)幅下滑，5月PX检修(xiū)装(zhuāng)置(zhì)将逐步重启，全亚洲PX的(de)开工率将(jiāng)从4月中下旬的(de)低点65％升至73％，国内开工率将提升10个百(bǎi)分点(diǎn)。同(tóng)时，全(quán)球汽油裂(liè)解价差开始(shǐ)回落，芳烃调油需求也不再有增量。PX与(yǔ)石脑油(yóu)价差在4月时高达470美元/吨，盈亏平(píng)衡线为250美(měi)元/吨，考虑到年内有(yǒu)三(sān)套共计(jì)820万吨新装置（产能占国内比重为20％）投产，PX估值将有一个(gè)向(xiàng)下(xià)压(yā)缩的过程。

　　“值得注意的(de)是，虽然5月新疆(jiāng)中泰、恒力石化等有检修(xiū)计划，但(dàn)由于高(gāo)加工差下装置开工较为积极，实际检修(xiū)力度有待观察。而(ér)且，亚东石(shí)化和英力士重启提负，桐昆新(xīn)产能释放，供应(yīng)有小幅增加预期，叠加聚酯(zhǐ)负荷(hé)降至84.3％附近，PTA社会库存从(cóng)180万吨回升至198万(wàn)吨(dūn)附近，预(yù)计5月供(gōng)需依然偏(piān)松。”福(fú)能(néng)期货能(néng)化分析师唐咏琦说。

　　唐(táng)咏琦还(hái)表示，目前来(lái)看(kàn)调油(yóu)驱动稍显不(bù)足，美国汽(qì)油库(kù)存进(jìn)入4月后(hòu)去化力度放缓，甚(shèn)至出现小幅(fú)累积，而且(qiě)从年初开始，韩国(guó)就有甲苯(běn)、二(èr)甲苯、PX运往美(měi)国，存在提前备货行为(wèi)。同(tóng)时，PXN维(wéi)持在(zài)440美元/吨的偏高水平，有(yǒu)助于(yú)带动(dòng)部分(fēn)装置开工，且(qiě)随着集中检修将进入(rù)尾(wěi)声，预(yù)计5月底负荷或升至74％附(fù)近，PX供应将有所恢复。

　　展望后(hòu)市，谢(xiè)雯分析(xī)称(chēng)，由于(yú)亚洲多套(tào)PX装置检修期(qī)结束，PX开工(gōng)率回升明显(xiǎn)，而(ér)国内部分(fēn)PX装(zhuāng)置负荷处于上升(shēng)状态，5月PX货(huò)源可能(néng)趋于宽松。同时，调油(yóu)需(xū)求不及(jí)预(yù)期，当前美(měi)湾芳烃(tīng)库存(cún)较高(gāo)，需(x硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子ū)求饱和，抑制(zhì)芳烃美亚价差进一步(bù)扩大，PX价格或(huò)有所承压。PTA在成(chéng)本拖累下(xià)价格走势偏(piān)弱。后续需关注原油价(jià)格企稳情况及调油逻辑在汽油需求旺(wàng)季是否实质发生。若(ruò)原油价格企稳、调油需求再起，在聚酯开工率有改善预期的前提下，PTA有望(wàng)出现阶段性反(fǎn)弹。

　　董(dǒng)丹丹认为，原油下跌和聚酯端(duān)开工下滑的利(lì)空可能会(huì)慢慢发生改(gǎi)变，例如5月4日国内开盘后油价(jià)已经企稳，5月4日当周聚(jù)酯下游的织造、加(jiā)弹开工率也(yě)出现了周(zhōu)度回升的态(tài)势。最大的利(lì)空因素在于(yú)PX与(yǔ)石脑油价(jià)差(chà)的压缩，目前两者(zhě)价差仍高达435美元(yuán)/吨，PX供应增加将(jiāng)导致趋(qū)势(shì)延(yán)续。从价格走势看，也(yě)很(hěn)可能演绎(yì)出PX、PTA近(jìn)月合约跌势(shì)开始加(jiā)快，PTA2309合约跌势减缓(huǎn)的走势。

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