大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班(bān)，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师(shī)们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现异常，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无(wú)人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时(shí)普京不(bù)在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决(jué)定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业chù)于(yú)今年第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽(suī)受(shòu)节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上(shàng)关(guān)注(zhù)在(zài)低(dī)位(wèi)资(zī)产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨的(de)结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显(xiǎn)提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月指(zhǐ)数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业偏好(hǎo)有(yǒu)所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回(huí)升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情(qíng)或(huò)反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间(jiān)比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据(jù)最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个(gè)季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了(le)长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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