4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺(wàng)季强劲势头(tóu)，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新(xīn)年度减产担忧加(jiā)重，国(guó)内棉价持(chí)续上涨(zhǎng)。而(ér)国(guó)外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧仍(réng)存，消费延续偏(piān)弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承压运行，导致国(guó)内外棉花价差不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月(yuè)底5月初结束了(le)内(nèi)外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期(qī)随着国(guó)内(nèi)棉价(jià)连(lián)续攀升(shēng)，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘(pán)表现相(xiāng)对较(jiào)强的原因(yīn)在于国内(nèi)供需矛盾更为突一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水出，春节(jié)后(hòu)国(guó)内(nèi)需(xū)求(qiú)持(chí)续修(xiū)复，外贸订单表现也(yě)好(hǎo)于预期，叠加(jiā)新(xīn)疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供(gōng)需趋(qū)于(yú)宽松，上涨空间受限。”申银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花(huā)分析(xī)师高(gāo)飞堂(táng)告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱(shā)线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保持(chí)高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高(gāo)8个百分点；纺企(qǐ)所接订单(dān)排单(dān)时间(jiān)达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订(dìng)单排单时间达到近两年(nián)来(lái)最高水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费提供了(le)坚(jiān)强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花(huā)现货价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对(duì)高价棉花的接(jiē)受程度并不高(gāo)，仍以(yǐ)刚需(xū)采购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入(rù)淡季后，下(xià)游订单(dān)明显减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也并未有效(xiào)传导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布(bù)价格近期均有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动(dòng)下(xià)强势上涨。中棉(mián)协(xié)调查报告显示，2023年全(quán)国植(zhí)棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆地(dì)区(qū)陆续(xù)出现低温降(jiàng)雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加剧了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)新年度产量(liàng)大降的(de)担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近(jìn)日(rì)新(xīn)疆地区迎(yíng)来强降雨，部(bù)分地区(qū)伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场对于天(tiān)气(qì)的关(guān)注，期价再(zài)创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下降，根(gēn)据我(wǒ)们(men)的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来，南(nán)北疆(jiāng)气温普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部(bù)分地区出(chū)现大(dà)风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天(tiān)气，导(dǎo)致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生长(zhǎng)进(jìn)度(dù)较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行(xíng)业人(rén)士(shì)对新年度(dù)供应(yīng)收紧预期增(zēng)强(qiáng)，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明(míng)显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较(jiào)月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供(gōng)应端(duān)方(fāng)面，在意向种(zhǒng)植面积下(xià)降(jiàng)和(hé)播种期(qī)低温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率大(dà)大(dà)增(zēng)加。需求端(duān)，目(mù)前下(xià)游纺织企业的开机率维(wéi)持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来的(de)负反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡(dàn)季，下游需求存在走弱(ruò)的预期，短期对国内棉(mián)价(jià)形(xíng)成一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续复(fù)苏的(de)逻辑(jí)并未改变(biàn)，中国已经成为支撑全(quán)球棉花(huā)消费(fèi)复苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高(gāo)通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或(huò)降(jiàng)低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水万吨，环(huán)比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨(dūn)，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬(xún)公(gōng)布的美(měi)棉周度净(jìng)签(qiān)约量环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉(mián)花市(shì)场阶段(duàn)性需求(qiú)下滑，外(wài)棉价格也随(suí)之(zhī)出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市(shì)的供(gōng)需预测，将全(quán)球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增144万(wàn)吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末(mò)库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上(shàng)移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国(guó)内经济向好(hǎo)预期下，棉(mián)纺织市场消费(fèi)增(zēng)长(zhǎng)明显，叠加极端天气(qì)对棉(mián)花(huā)正常(cháng)出苗生长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促使(shǐ)棉企(qǐ)挺价出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉花价格(gé)随之水涨船(chuán)高；而(ér)国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据(jù)监测，4月初国内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现(xiàn)自去年4月以(yǐ)来首(shǒu)次转正。截至5月(yuè)16日，国(guó)内外(wài)棉花(huā)价差(chà)延续正值(zhí)。国内棉花价(jià)格回(huí)归至外(wài)棉价格上(shàng)方，或使纺企用棉(mián)成本增加，后(hòu)续与外棉市场(chǎng)的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气对(duì)产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期预(yù)计宽幅振荡(dàng)为主。中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)，国内(nèi)棉花(huā)产量下滑是(shì)大(dà)概率事件，今年(nián)已有许多(duō)轧花厂(chǎng)在升级(jí)改(gǎi)造加工(gōng)设备，对(duì)于(yú)产(chǎn)能持续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重演，中长期棉价重心(xīn)有望继续抬升。

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