近日(rì)，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金(jīn)本期利(lì)息收入(rù)、投资收(shōu)益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余额(é)，本期利润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可晋m是山西哪里的车(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在(zài)资本(běn)市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一季度白(bái)银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美(měi)联储货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有(yǒu晋m是山西哪里的车)利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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