财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交流(liú)会(huì)暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价(jià)值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(d塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗e)走(zǒu)强(qiáng)，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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