大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新(xīn)看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议(yì)。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地(dì)区(qū)各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情(qíng)防控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美(měi)国历史上第(dì)二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有现实中真的可以把人玩坏吗因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全(quán)年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财(cái)报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修(xiū)复(fù)，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动(dòng)性(xìng)拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全(quán)年(nián)逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水平不高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关(guān)注复苏的(de)部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策(cè)略：五(wǔ)一前后市(shì)场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预(yù)期，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)现实中真的可以把人玩坏吗业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时(shí)结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤(chè)持续(xù)的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经(jīng)济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已经(jīng)完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激(jī)烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(d现实中真的可以把人玩坏吗ào)大切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在(zài)5月完成(chéng)最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓和，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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