5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四(sì)大(dà)国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下(xià)调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通(tōng)知(zhī)存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背(bèi)景(jǐng)、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投(tóu)研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多是(shì)出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存(cún)款利率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息(xī)有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复(fù)苏的(de)表现。

　　长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。预计(jì)下半年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为何下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进(jìn)利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价(jià)自律机制发(fā)布(bù)《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营考(kǎo)虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资(zī)产端定价压力较大且存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利于(yú)对公客户(hù)留(liú)存的活(huó)期资金投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实(shí)体经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风(fēng)险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存(cún)款(kuǎn)市(shì)场供(gōng)需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于(yú)活期(qī)存(cún)款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款(kuǎn)与通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调(diào)也是要将存款产(chǎn)品(pǐn)线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过(guò)自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于提升银行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存(cún)款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式(shì)的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历了(le)两(liǎng)轮(lún)大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的调整更(gèng)多是(shì)延续(xù)去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来(lái)的激励为(wèi)主(zhǔ)引(yǐn)入(rù)惩(chéng)罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银(yín)行(xíng)存款利率补降的(de)进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济修复(fù)存在(zài)波折(zhé)。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导(dǎo)减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，延续近期银(yín)行存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的(de)存(cún)款的利率调整，当(dāng)下有必(bì)要(yào)一次性调整(zhěng)通(tōng)知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率下调的有效性。银(yín)行一(yī)季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可以有(yǒu)效降低(dī)银(yín)行负(fù)债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中(zhōng)国基(jī)金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷(dài)款同(tóng)比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小(xiǎo)银行或有动(dòng)力(lì)持续(xù)主动(dòng)下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行(xíng)降息潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅(jǐn)集(jí)中在银行(xíng)领(lǐng)域。以地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频)先，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体经(jīng)济资(zī)金(jīn)供需决定的(de)，而(ér)央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表(biǎo)着(zhe)政策意(yì)愿强调信号意义的(de)作(zuò)用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降(jiàng)准以及(jí)结构性货币政策等(děng)多(duō)项举措给予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的资金投放(fàng)支持，有效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成(chéng)本(běn)，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业(yè)政策(cè)等配套政策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍(réng)会维持资金合理充(chōng)裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率(lǜ)或仍维(wéi)持低(dī)位，后续(xù)是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准利率下调(diào)的(de)概率不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调(diào)整空间仍存(cún)在，而(ér)是(shì)否进一(yī)步下(xià)调要看银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利(lì)率自律机制建立(lì)了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。在存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利(lì)率市场化定(dìng)价(jià)情况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷(dài)款利率维持低位或继(jì)续(xù)下行，最终有(yǒu)利于(yú)社(shè)会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预(yù)期，国内降息(xī)预期被进一步(bù)强(qiáng)化(huà)。海外来看，全(quán)球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本(běn)结束(shù)，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制商业银行的(de)定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加(jiā)剧(jù)明显，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率(lǜ)下降，来保障(zhàng)银行合(hé)理利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在(zài)，存(cún)款持(chí)续高增，在(zài)揽储压力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也(yě)有动力去下(xià)调(diào)存款定价(jià)来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次(cì)政策(cè)调整有望(wàng)带动中小银行主动跟随下(xià)调存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前(qián)经济(jì)下(xià)行影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资(zī)者悲观(guān)预期(qī)被(bèi)放大，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知(zhī)释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活(huó)期(qī)成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的影响集(jí)中在以下两(liǎng)点：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协定存款和通(tōng)知存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限(xiàn)下调(diào)后会(huì)普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客(kè)户活期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银行(xíng)负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重新(xīn)规(guī)定(dìng)协定利率上限(xi独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频àn)后，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽(lǎn)储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期(qī)存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了资产端(duān)收益率下行(xíng)的空间，或带动债券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信(xìn)号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下降的空间(jiān)？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下行使得商业银(yín)行净息差已逼近(jìn)1.8％的(de)监管下(xià)限(xiàn)，经营(yíng)压力倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经(jīng)济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低(dī)，2022年(nián)12月金融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和(hé)存款市场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以来上市银行存量存款平(píng)均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全社会无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质(zhì)的票息资(zī)产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的(de)趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定期化，活期存(cún)款占比明(míng)显下(xià)降(jiàng)，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下行，大幅加(jiā)剧了(le)银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存款成本(běn)尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利(lì)率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)和实(shí)际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带动(dòng)流动(dòng)性继续进入债市(shì)，中短期(qī)利率，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有可(kě)能进入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动(dòng)存(cún)款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助于(yú)压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票(piào)市场中，对(duì)流动(dòng)性敏感的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前货币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂(guà)牌存(cún)款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于(yú)政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者的投资(zī)工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下(xià)降的背景下，短债基金以及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动(dòng)性的同时，相较(jiào)活期存款和(hé)相(xiāng)当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具有一(yī)定的(de)超额(é)收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低(dī)历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一致(zhì)预期导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量博(bó)弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的(de)环境下尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如(rú)货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金(jīn)中(zhōng)要选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳(wěn)增长转向中长期调结构(gòu)，政策发力预(yù)期(qī)下降(jiàng)，市(shì)场对经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预(yù)期进一步(bù)强化，因此股票(piào)市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在(zài)当(dāng)前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率高达(dá)20％且(qiě)能保本(běn)的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对(duì)普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关(guān)专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理管理自(zì)己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能(néng)力的人士可(kě)通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值增值(zhí)，投资者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能(néng)力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货(huò)币基(jī)金、公(gōng)募(mù)中短债基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的产品(pǐn)。

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