财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳(wěn)定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zh熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了ōng)国(guó)银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的(de)大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiā熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了o)易(yì)热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银(yín)行股相对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了