上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退(tuì)市却是(shì)个新(xīn)鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股价连(lián)续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债已进入退市(shì)整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传(chuán)的说法是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一直未(wèi)出(chū)现因正股退市而退市(shì)的情况，也未发生过实质(zhì)性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债(zhài)退市后(hòu)，依然可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条款，但由于大多数上市(shì)公司(sī)是(shì)因经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎(shú)回的可能(néng)性较大。而如(rú)果(guǒ)启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退(tuì)市，投资者蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实上(shàng)，可(kě)转债退市并非(fēi)完(wán)全出乎(hū)意料(liào)，早已在(zài)相关(guān)规则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上(shàn50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润g)市的，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过(guò)去(qù)A股(gǔ)退(tuì)市难(nán)、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多(duō)年(nián)零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改(gǎi)革的(de)持续(xù)推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退市机制(zhì)正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约风(fēng)险随之上升。退市(shì)，或将成为可(kě)转债市场新常(chán50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润g)态。

　　市场在发展，生态(tài)在(zài)改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖(lài)，学(xué)会(huì)优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平以及发债公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约风险(xiǎn)；在(zài)取舍(shě)标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营效益(yì)良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值(zhí)出现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场风格变化，及时调(diào)整配置比例和(hé)结构，学会在市场波(bō)动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于可转债的退市(shì)处(chù)理(lǐ)还(hái)有不少空白和(hé)盲点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明(míng)确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否(fǒu)仍存在交易(yì)可(kě)能(néng)、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能(néng)等(děng)。同时(shí)，应加(jiā)强对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的风险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的公司(sī)，可考虑提(tí)高(gāo)担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制(zhì)度(dù)上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债在内的(de)投资(zī)方法，完善配(pèi)套(tào)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润