近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份200mm是多少米，2000mm是多少米，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实现收(shōu)益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大(dà200mm是多少米，2000mm是多少米)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及(jí)美联(lián)储加息(xī)预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关注突发地(200mm是多少米，2000mm是多少米dì)缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连(lián)续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示(shì)美(měi)联储今(jīn)年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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