本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二(èr)盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩(suō)水，缩(suō)表(biǎo)则(zé)令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别为1硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子1.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪(hù)深京三市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分(硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气(qì)并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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