大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大(dà)决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面(miàn)恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头，经济转型升(shēng)级(jí)面(miàn)临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(g82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头è)百(bǎi)分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中第四家倒下的银(yín)行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中心测算，全(quán)国国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对无人(rén)机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在(zài)微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场(chǎng)机会(huì)仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复(fù)苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经济仍(réng)处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议强调(diào)“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后(hòu)我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个季度经济(jì)数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺(quē)乏数据改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机(jī)，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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