钠电池产(chǎn)能规(guī)划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传艺(yì)科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕(rào)在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年(nián)刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间(jiān)还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获(huò)了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山(shān)车式的(de)涨跌(diē)折射的(de)是市场对传艺(yì)科(kē)技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛(sài)道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量(liàng)密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键技术完成突(tū)破以及锂价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重回人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风(fēng)潮(cháo)，并将风口带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘(pán)后公司迫不(bù)及(jí)待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名分析师和个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年(nián)投产(chǎn)，二期(qī)计(jì)划新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日(rì)K线(xiàn)图(tú)，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科(kē)技(jì)开始有(yǒu)意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而公司(sī)股价也往(wǎng)往(wǎng)在公告(gào)披(pī)露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其如(rú)何(hé)发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间(jiān)已(yǐ)经较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务(wù)未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山车(chē)”式(shì)上下(xià)，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根结(jié)底还是其资(zī)金有限与钠(nà)电产(chǎn)能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信服造成的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及(jí)厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电池(chí)全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐(zhú)步形成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按(àn)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元资(zī)金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零(líng)组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标(biāo)等(děng)输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的(de)资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截(jié)至(zhì)2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子(zi)电池项目的(de)自(zì)有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技(jì)给(gěi)深交所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规(guī)划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司拟向(xiàng)工(gōng)商银(yín)行、农业银行等(děng)组成(chéng)的雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(de)联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根(gēn)据(jù)最(zuì)新的调研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银行处(chù)于(yú)正(zhèng)常的(de)审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入钠电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的(de)缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的(de)钠电(diàn)项(xi雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗àng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司(sī)营收将在当前基(jī)础上翻(fān)十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市(shì)场对这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实力(lì)有限公(gōng)司外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠(nà)电的(de)钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下，但宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源(yuán)配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科(kē)技除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源(yuán)签(qiān)订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及(jí)电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单(dān)金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海(hǎi)钢联(lián)新能(néng)源(yuán)事业部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目(mù)落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会(huì)有较大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活(huó)动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而被推(tuī)到台(tái)前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元(yuán)/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日(rì)就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和(hé)钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经(jīng)和(hé)钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于(yú)锂(lǐ)原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池(chí)的降本(běn)空(kōng)间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业(yè)规模(mó)化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子(zi)电池(chí)的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的成本。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)15万以上(shàng)时(shí)，成熟(shú)后的钠离子电池有一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池(chí)商业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利(lì)润率(lǜ)下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般给到(dào)客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化(huà)之外(wài)，市场(chǎng)还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃(bó)勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目(mù)的(de)实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实(shí)施地点变更为(wèi)重庆市合(hé)川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技变为全资(zī)子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生产项目(mù)的(de)建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能(néng)从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波(bō)路(lù)33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于(yú)投(tóu)入“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计(jì)划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可(kě)实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达产年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远(yuǎn)。

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