在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放基(jī)金最(zuì)近一个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金(jīn)资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中(zhōng)的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思净基(jī)金的数量(liàng义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思)较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放(fàng)的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款基(jī)金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带(dài)来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投(tóu)资(zī)分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开基金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙桂平称。

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