国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重(zhòng一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美元一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的(de)两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化(huà)转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年(nián)来一(yī)直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于(yú)反映核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的(de)冲(chōng)击(jī)，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对于(yú)美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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