北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册)，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束(shù)加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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