如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科(kē)技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股市(shì)复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治理(lǐ)标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在(zài)这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外(wài)投资者(zhě)放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为(wèi)稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银行泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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