A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发(fā)出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人ong>国家政策持(chí)续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成为(w三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人èi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛(máo)利率(lǜ)更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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