近(jìn)期(qī)“中特估”成为A股(gǔ)市场热(rè)门话题，外资机构加强研究(jiū)。不少国企、央企上市公司已获外资(zī)显著加仓(cāng)。外资机构认为：国企已(yǐ)成为“市场关注焦点”，中国国企已迎来积极信号，投资(zī)者可从(cóng)中挖掘(jué)盈(yíng)利能(néng)力持续(xù)改善的(de)标的，从(cóng)而获(huò)得(dé)长期稳健的投资回(huí)报(bào)。

　　加仓国企(qǐ)公司

　　近期国企成为(wèi)A股市场关注焦点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至2023年5月14日(rì)，北(běi)向资金净买入额最多(duō)的(de)10只股票为洛阳(yáng)钼业、中(zhōng)国(guó)石化、建设银行、汇川技术、工(gōng)商银(yín)行、晶(jīng)盛机电、京沪高铁、拓(tuò)普集团(tuán)、中(zhōng)远海(hǎi)控、五粮液(yè)。不(bù)少国企公司股票跻(jī)身其中。期间(jiān)，吸金前十(shí)大公司分别(bié)吸引10亿到20亿元(yuán)人民币不(bù)等。

　　近期(qī)北向(xiàng)资金(jīn)净流入额前(qián)十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报(bào)公布，不少全(quán)球(qiú)主权投资机构跻身国企的前十大的股东(dōng)行业。例如，一季度报告显示(shì)，阿布达比投资局(jú)、科威特政(zhèng)府投资局等(děng)多(duō)家(jiā)主权财富基金(jīn)增(zēng)持(chí)多家(jiā)国企央(yāng)企A股(gǔ)上市公司股票(piào)。例如(rú)科(kē)威特(tè)政(zhèng)府投(tóu)资局增持中青旅、中国重汽(qì)。阿布达比投资局一(yī)季(jì)度(dù)增持了浦(pǔ)东(dōng)金桥。挪(nuó)威央行一季度新建仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金截止4月底的前十大重仓(cāng)股，来源：晨星

　　再(zài)如，富达旗舰(jiàn)中国基金(jīn)-中国(guó)焦(jiāo)点(diǎn)基金，截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的前十大重仓(cāng)股包(bāo)括：阿里巴巴(bā)、腾讯控股、工商银行、建设银行(xíng)、中国石化(huà)、华(huá)润置地、中银(yín)航空租赁(lìn)、中升(shēng)集团(tuán)、百度等，含不少国企公司。而基(jī)金在4月对这(zhè)些国(guó)企进行了幅(fú)度不一的(de)加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成(chéng)为焦点

　　外(wài)资中关于中国(guó)国企公司的讨论热度正在上升。

　　富达在最新一篇研究报告中解释了他们对于(yú)国企改革(gé)的看法。报告认为，在中国国企(qǐ)改(gǎi)革并非(fēi)新鲜事，但是(shì)这(zhè)一次国企改革事关重大(dà)。而资(zī)本市场显然已经(jīng)关注(zhù)到了“国企(qǐ)”主(zhǔ)题。举例来(lái)说(shuō)，放(fàng)在平(píng)常，中国中铁可能是乏人问津的防御性公(gōng)司。它虽(suī)然有稳健的(de)基本(běn)面，收益预期也尚可，但是可能不是大(dà)家热衷追捧的公司(sī)。但2023年截止5月14日，中国中铁股价(jià)已(yǐ)经(jīng)上升了43.88％。其它(tā)的国企股(gǔ)价在2023年也有不俗表现，包括(kuò)中石化、中(zhōng)国(guó)铝业(yè)等(děng)。这背后的(de)原因可能包括：随着高(gāo)层重提“国企改革”，投资者认(rèn)为(wèi)相关方面或(huò)敦促国企(qǐ)改善治理等(děng)以(yǐ)增加股东(dōng)回(huí)报。

　　中(zhōng)国(guó)中铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意(yì)的是，一般说来外资机构持仓(cāng)中更倾向于(yú)私(sī)营部(bù)门(mén)写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语，这与(yǔ)他们的选(xuǎn)股(gǔ)标准相(xiāng)关。基于公司(sī)的股东回报等标(biāo)准，不少国企公司在过(guò)去难(nán)以(yǐ)进入(rù)部(bù)分外资的选股池子。例如从每股盈(yíng)利EPS 来看(kàn)，Wind数据显示，非金融(róng)类国企(qǐ)公司(sī)截至(zhì)去年(nián)年底的平均每股盈利水平仍低于(yú)10年前(qián)2012年(nián)水平。这说明国企公司的资本(běn)效(xiào)率(lǜ)还有很大(dà)的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资投(tóu)资者认为国企长期的低估值为投资者(zhě)提供了厚厚的(de)安(ān)全垫。部分(fēn)公司的投资价值被(bèi)低估(gū)了。

　　富达在(zài)报(bào)告中指出，如(rú)果(guǒ)国企改革能够取得成效，投资者会重估国企(qǐ)的(de)投资者价(jià)值(zhí)。投资者对于能够持(chí)续提供良好的股东(dōng)回报(bào)的(de)公司(sī)是愿意支付溢价的。例(lì)如，贵州茅台过去20年(nián)的(de)平均(jūn)每年的(de)净资(zī)产回报率在20％以上。这(zhè)是为什么(me)贵州茅台可以10倍的市净率(lǜ)交(jiāo)易的重要原因之一。除了(le)房地产行业，目前来(lái)看大部分国企的市净(jìng)率低于(yú)私营企业。

　　除(chú)了股东回报，国企(qǐ)如何与投资者互动(dòng)，增强透明性(xìng)是全球(qiú)投资者关(guān)注的问(wèn)题。此外(wài)，投(tóu)资者关注的(de)其它问题(tí)还(hái)包(bāo)括：对于国企来说，如何在服务国家战略的(de)同时增强它(tā)的(de)商业效率，如(rú)何改善(shàn)激励措(cuò)施等。尽(jǐn)管这(zhè)次改革的(de)成效(xiào)仍待时间检验，但是(shì)“注重股(gǔ)东回报(bào)”是被资本市场认可的路(lù)线(xiàn)。

　　高盛(shèng)：国企主(zhǔ)题具(jù)可持续性

　　高盛亚太首席股票策略(lüè)师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此前对中(zhōng)国基金报记者表示，目前国企(qǐ)主题受(shòu)到(dào)关(guān)注，可能个别股票有一(yī)定量的(de)“炒作”资金参与，但是有充(chōng)分的理由(yóu)认(rèn)为国企主题(tí)是可持续的。

　　首(shǒu)先，相当一部(bù)分(fēn)公司估值仍(réng)然很低。虽然它已经从(cóng)极低的水(shuǐ)平上升(shēng)，但总体(tǐ)来说，国有企业的(de)市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不是一个高的数字。

　　其(qí)次，如果公司能够继续改善他们(men)的财务表现(xiàn)，提高每(měi)股盈利水(shuǐ)平和利(lì)润(rùn)增长，并通过股息(xī)或股票回购，将利润分配(pèi)给(gěi)股(gǔ)东。这些都将成为股票价格的驱(qū)动因素。

　　第(dì)三(sān)，从(cóng)全球投资(zī)者的角度看，他们对国企的持有或配置仍(réng)然相当保守。因为(wèi)如果回顾过去(qù)的(de)5到10年，大多数(shù)境外的观点是看好上市民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外(wài)资(zī)投(tóu)资组合经理只关注经济的(de)私营部分。随着事态(tài)改变，他们有提升配置的空间。

　　具体来看，例如部(bù)分能源公(gōng)司(sī)估值远远低于全(quán)球同行。不排(pái)除有些公司会受到(dào)地缘(yuán)政治因素，但全(quán)球(qiú)仍(réng)有资金（例(lì)如中东(dōng)地(dì)区的资金）受地缘政治影(yǐng)响较小(xiǎo)。

　　此外，一些(xiē)过往被认为乏味无趣的行业部分公司的(de)股(gǔ)价有了(le)非常(cháng)显著(zhù)的回升，还有(yǒu)类似(shì)的机(jī)会可以挖掘。

　　慕天辉进一步指出：在任(rèn)何市场，投资(zī)都(dōu)必须持有前瞻(zhān)性的观点。如果(guǒ)等(děng)到所有(yǒu)的证(zhèng)据都摆在(zài)面前(qián)，那(nà)么他们已(yǐ)经(jīng)被市场价(jià)格反映出来(lái)，因为(wèi)市场总是预先反应。所(suǒ)以我们(men)永远不会(huì)有百分百的确(què)定性或信(xìn)心。一些积(jī)极的变化正在发生。“如果问过去多年，通过观察中(zhōng)国市场我们学(xué)到了什么(me)？我们学到的重要一课就是：跟随政府的(de)政策投(tóu)资。中国的(de)国企(qǐ)已(yǐ)经(jīng)迎来了积极的信号”。投(tóu)资者需要一(yī)些(xiē)机(jī)制(zhì)来从大(dà)量的国有企业(yè)中筛选出有更高成功机会的企业。

　　高盛(shèng)试图找到符合(hé)政府政策导向、管理层有(yǒu)改进动力、有客观证(zhèng)据显示其盈利能力已经改(gǎi)善的企业。同(tóng)时，这些企业所处的(de)行业整体收益(yì)增长、有良(liáng)好的(de)资产负(fù)债表和低债务水(shuǐ)平(píng)等经济运(yùn)行(xíng)。

　　慕天辉补(bǔ)充说明道，即(jí)使外国(guó)投资者很(hěn)重要，真(zhēn)正决定价格的还写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语是国内投资者。如果外(wài)国(guó)投资者对(duì)国(guó)有企业的兴趣增(zēng)加(jiā)，那(nà)将是对国有企(qǐ)业股价(jià)的(de)额外推(tuī)动(dòng)力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语