在股(gǔ)市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)阿富汗是不是亡国了，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开(kāi)放期(qī)为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回(huí)或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开(kāi)放(fàng)日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来看，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对(duì)获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基(jī)金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在(zài)阿富汗是不是亡国了中长(zhǎng)期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期(qī)开放(fàng)式(shì)权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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