近日，国内上市(shì)交易的4只(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名zhǐ)公募商品期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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