周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而(ér)上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操作模式(shì)，在股市(shì)大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金净(jìng)流(liú)入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多数(shù)标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看(kàn)好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长(zhǎng)时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金逆(nì)市(shì)布局的(de)特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半(bàn)导(dǎo)体ETF成(chéng)为(wèi)资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆(nì)市买入(rù)，不(bù)过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长(zhǎng)期(qī)的趋(qū)势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结(jié)构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的(de)行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上(shàng圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么)证(zhèng)50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基建(jiàn)等(děng)权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经(jīng)济(jì)数据(jù)不及(jí)预(yù)期，权重板(bǎn)块回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平(píng)等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单(dān)日净流出资(zī)金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净(jìng)流(liú)出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的(de)纳指(圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司保证(zhèng)金比(bǐ)例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景(jǐng)气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债(zhài)端V型(xíng)反(fǎn)转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升有望(wàng)将促(cù)进电(diàn)力消(xiāo)费需(xū)求(qiú)增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计(jì)今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅(fú)上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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