钠电池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想的(de)题(tí)材搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式(shì)的涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上(shàng)，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人(rén)信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便(biàn)与锂(lǐ)离子电(diàn)池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于了锂(lǐ)电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术(shù)完成(chéng)突(tū)破以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人(rén)杨(yáng)磊(lěi)和杨崇义(yì)合作(zuò)设立控(kòng)股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺(yì)科技旋(xuán)即涨停，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会(huì)议，向合计64名(míng)分(fēn)析师和(hé)个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披(pī)露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的(de)温吞股(gǔ)价，不到(dào)半年的(de)时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉(diào)头向下(xià)，无(wú)论其如何(hé)发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年(nián)6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未来规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及公(gōng)司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还是(shì)其资金有(yǒu)限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回复函和(hé)2023年度定增(zēng)预案，公司规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不(bù)止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月(yuè)16日(rì)在公开(kāi)场合(hé)演(yǎn)讲(jiǎng)时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，50克有多少参照物50克有多少参照物图片，50克有多少参照物图片，50克有多少参照物新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠(nà)离(lí)子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠(nà)电产(chǎn)能规(guī)划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿(yì)元(yuán)资金(jīn)外，还需(xū)要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿(yì)元的(de)投(tóu)入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传(chuán)艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体(tǐ)包(bāo)括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入(rù)类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后(hòu)随着(zhe)行业式(shì)微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深(shēn)交所的(de)回函中(zhōng)，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目(mù)时(shí)自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)给(gěi)深(shēn)交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公(gōng)告(gào)称，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申(shēn)请不(bù)超(chāo)过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团银行处于(yú)正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收(shōu)将(jiāng)在当前基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来(lái)腰斩的股价显示(shì)，市场对(duì)这(zhè)个故事并(bìng)不再(zài)买账，除了(le)资金实力有限公司(sī)外，核心(xīn)还在其(qí)大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并大(dà)建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺(yì)科技除了(le)在岁末年初(chū)公告(gào)与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合作(zuò)协议(yì)外(wài)，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具(jù)等多(duō)个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电(diàn)池送(sòng)样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于(yú)具体的客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产(chǎn)能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池落(luò)地(dì)的产能中可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而(ér)被(bèi)推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下(xià)跌(diē)会否影响钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安(ān)全(quán)，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发(fā)展，因为它是锂离子(zi)电池的(de)一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠(nà)电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子(zi)电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池(chí)，高(gāo)能量密度(dù)的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅(fú)下降(jiàng)40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本(běn)已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下(xià)时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠(nà)离子(zi)电池正、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优(yōu)势就依然(rán)存在，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空(kōng)间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化(huà)完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电(diàn)池的(de)成本(běn)。但能量(liàng)密(mì)度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的(de)钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传(chuán)艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企业(yè)都言锂价下(xià)跌无(wú)碍(ài)钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)降，钠(nà)电池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸(suān)锂价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履(lǚ)历发(fā)现，传艺科技在投资上(shàng)缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至终止募投(tóu)计划(huà)可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实(shí)施地(dì)点变更为重庆市合川区(qū)工业园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则(zé)从传(chuán)艺科(kē)技变(biàn)为全(quán)资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募(mù)投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端(duān)印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号(hào)改建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩余(yú)募资(zī)（已投入募资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及(jí)建成项目实际(jì)效益与预计天差(chà)地(dì)别。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年(nián)可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期(qī)相(xiāng)去甚远。

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