财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续(xù)为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券商(shāng)股也(yě)持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红(hóng)和高(gāo)股息(xī)是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更强的(de)优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大(dà)的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发(fā)，并(bì千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗ng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的(de)交易(yì)结构(gòu)容(róng)易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前(qián)奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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