私募基金运作即(jí)将迎(yíng)来更全面的新(xīn)一轮监(jiān)管(guǎn)。

　　4月(yuè)28日(rì)，中国证(zhèng)券投资基金业协会（下称中基协）就起草的《私募证券投资基金运作指引》（下(xià)称《运作指引》）向社会公开征求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基(jī)金(jīn)法将私募(mù)证券投资基金纳(nà)入统一规范，中基(jī)协实施登记备案以(yǐ)来，我国私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年(nián)末，中基协已登记私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管(guǎn)理人9000余家，存(cún)续私(sī)募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基(jī)金交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和场(chǎng)内(nèi)外(wài)衍生品，已经成为资(zī)本市场(chǎng)重要(yào)的(de)机构(gòu)投(tóu)资者(zhě)之(zhī)一。中基协结合私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金行(xíng)业(yè)实践，坚持规范发展和问题导(dǎo)向，起草形成《运作指引》，明确底线要求(qiú)，针对重(zhòng)点(diǎn)问题予以(yǐ)规范，完(wán)善私募证券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运作指引(yǐn)》共计三十二条，对私募证券(quàn)投资基金募集、投(tóu)资、运作管理(lǐ)等环(huán)节提(tí)出(chū)了(le)规(guī)范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及(jí)存(cún)续门槛要(yào)求(qiú)上，明确私募证券投资(zī)基金初始(shǐ)募集及存续(xù)规模(mó)不得低于(yú)1000万(wàn)元。

　　今年2月，中基协(xié)发布了修订(dìng)后的(de)《私募投资基金登记(jì)备(bèi)案(àn)办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标准，其中就提出私募证(zhèng)券基金初始实缴(jiǎo)募(mù)集资金规模(mó)不低于1000万(wàn)元人民币(bì)。此次《运作(zuò)指引》的相关要求与(yǔ)《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场热议的是，基(jī)金合同中应(yīng)当明确约定(dìng)，除市(shì)场(chǎng)波动导致净值(zhí)变化外，连续60个交易日出现基金资产净值低于(yú)1000万元人民币的，该私募(mù)证券投资基金进(jìn)入清算流程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作指(zhǐ)引》在衔(xián)接(jiē)《备案办法(fǎ)》募集规模的基础(chǔ)上，增加了存(cún)续要求(qiú)，这可以有(yǒu)效避免《备案办法》出台后，通过(guò)募集资金后(hòu)再赎回的(de)方(fāng)式备案的“壳基金(jīn)”。此外，这也(yě)体(tǐ)现行业的“扶(fú)强除劣”趋势，中(zhōng)小规模(mó)的私募生存难(nán)度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加(jiā)强流动性风险管理，《运作指引》要求私募证(zhèng)券投资基金(jīn)开放申赎(shú)频率不得(dé)高(gāo)于每月一次。为引导投资者理性投资、长(zhǎng)期投资，《运作指引(yǐn)》明确基(jī)金合同(tóng)应(yīng)当约定投资者(zhě)不少于6个月的份额锁定期(qī)安排。

　　投(tóu)资要求方面，在组(zǔ)合投(tóu)资要求上，为(wèi)引导私募证券投资基金管(guǎn)理(lǐ)人提(tí)升(shēng)专(zhuān)业投资能力(lì)，组合(hé)投资、分散风险，要求私募证券投资(zī)基金采取资产组合的方(fāng)式(shì)进行投资。单(dān)只(zhǐ)私募证券投(tóu)资基金投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该基金净资(zī)产的25％；同一(yī)私募基金管理人管理(lǐ)的全部私(sī)募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于同一资产的(de)资金，不得(dé)超(chāo)过该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证监会、协(xié)会认(rèn)可的投资品种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金架(jià)构应当清晰、透明，不得通(tōng)过(guò)设置复杂(zá)架构(gòu)、多层(céng)嵌套等方式规避监(jiān)管(guǎn)要求。私(sī)募证券投资基金投资于其他(tā)私募证券投资基金或者金融(róng)机构发行(xíng)的资产管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)的，应当明确约定所投(tóu)资的私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金或者资(zī)产管理(lǐ)产品不再投资(zī)除公(gōng)开募集(jí)基金以外的其他(tā)私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍生(shēng)品投资要求上，明确私募基金应(yīng)当以风(fēng)险(xiǎn)管理、资产配置为目标(biāo)开展衍(yǎn)生品交易(yì)，不得(dé)将衍生品交(jiāo)易异化为(wèi)股票、债券等场内标的(de)的杠(gāng)杆融(róng)资工具，不得为不适(shì)格投资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等要(yào)求。

　　运作(zuò)管(guǎn)理要求方面，要求私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基(jī)金(jīn)管理人建立健(jiàn)全内部制(zhì)度，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交易原则，防范利益输(shū)送。对量化(huà)私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资(zī)基金在(zài)交易(yì)系(xì)统安全、异常交(jiāo)易监控(kòng)、内(nèi)部管理、资料保存(cún)、产品命名(míng)等方面提出规(guī)范要求。进一(yī)步(bù)细化对私募证券投(tóu)资基金投资运作（如衍生品、境(jìng)外资(zī)产等(děng)特殊交易）的信息披(pī)露要求。

　　同时(shí)，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私募证券投(tóu)资基金管理人(rén)和私募证(zhèng)券投资基金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求(qiú)规模以上(shàng)私募证券投资基金管理人定期开展压力测试、建(jiàn)立风险准备金制度(dù)等。具体来看(kàn)，同一实际控制人控(kòng)制的私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)最近(jìn)一(yī)年(nián)度(dù)末(mò)合计基金管理规模在20亿元(yuán)以上(shàng)的(de)，应当持续建(jiàn)立(lì)健(jiàn)全流动性风险监(jiān)测(cè)、预警(jǐng)与应急(jí)处(chù)置、关于预(yù)警线与止损线的风险管理制度(dù)，每季(jì)度至(zhì)少进(jìn)行一次压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合市场(chǎng)状况(kuàng)和自身管理能(néng)力制定并持续更新(xīn)流(liú)动性(xìng)风(fēng)险应急预案，明确预案(àn)触发情(qíng)景、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确禁止通道业务(wù)，私(sī)募(mù)基金管理人(rén)应当对(duì)投资者资金来源的合规(guī)性进行审查(chá)，不得由投(tóu)资者或其指定第三方下达投(tóu)资指令或(huò)者自(zì)行(xíng)负责投资运作，不得(dé)为金融机构、其他(tā)私募基金管理人(rén)，金(jīn)融机构资产管理产(chǎn)品以及其(qí)他(tā)私募基金提供规(guī)避投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等(děng)监(jiān)管(guǎn)要求的网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思通道服务。

　　一(yī)位私募人士(shì)向期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，综合来看，私(sī)募监管的实(shí)际标(biāo)准在向(xiàng)金融机(jī)构管理标(biāo)准看齐，《运作(zuò)指引》如(rú)果按目前征求意(yì)见稿的(de)水平落(luò)实，执行后会快速抹平私募基金相对网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思其他资管(guǎn)产品的灵活度，让资(zī)金方的投(tóu)放(fàng)偏好回到策(cè)略(lüè)表现及管理人的整(zhěng)体(tǐ)运营和服(fú)务(wù)水平(píng)上，而非政策(cè)监管红利。这将(jiāng)更有利(lì)于行业的健康发展，回(huí)归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期安(ān)排。

　　中基(jī)协表(biǎo)示，《运作指引》施(shī)行后，新备(bèi)案的私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金按(àn)照《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求执行。同时为(wèi)减少(shǎo)新(xīn)老(lǎo)基金的(de)套利(lì)空(kōng)间，对存(cún)量基网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思金针对不同情况提出差(chà)异化(huà)整改要求，并对重点(diǎn)条款(kuǎn)的整(zhěng)改给予充分(fēn)过渡期(qī)安排：

　　对于违反投(tóu)资范围要求(qiú)、开展通道业务、不符合(hé)最(zuì)低存续规模等(děng)触及底(dǐ)线要求的存量基金，《运作指引(yǐn)》施行后不得新增募集(jí)规模及投资者，不得展期，新增投(tóu)资(zī)活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》中关于(yú)投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比例(lì)、债券(quàn)及(jí)衍生品(pǐn)交易等投资要求的，给予12个月整改(gǎi)过渡期，不强制要求修改(gǎi)基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引(yǐn)》实施(shī)后存量(liàng)基金新(xīn)募集的投(tóu)资者要求设置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存(cún)量基金发生基(jī)金合同变(biàn)更的，变更后内容应当符合《运(yùn)作(zuò)指引》要求；基金合同存续期限发(fā)生变化(huà)的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于(yú)存量(liàng)基(jī)金中无固定存(cún)续(xù)期限的私募(mù)证券投资(zī)基金，要求在《运作指引》施行后12个月内，修改(gǎi)基金合(hé)同，约定明确的基金存续(xù)期(qī)，以促进目前存量(liàng)永续基金限期整改(gǎi)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思