国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部(bù)和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一击。他们(men)的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些(xiē)年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地(dì)方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加(河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖jiā)息(xī)”相关(guān)暗示(shì)。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的(de)判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是(shì)否(fǒu)透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这种联(lián)系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的(de)加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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