尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类ng>沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的<侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类strong>VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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